中信建投策略：港股大周期走到哪儿了？

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　　中信建投证券发布研报称，港股周期刻下呈现结构性上行。资讯科技与非必需耗尽品板块的盈利周期诞生寥寂于国内基本面，与其他板块拉开差距；估值抓续磨底；流动性干涉周期较高位。该行觉得港股科技与互联网板块接近三周期近似的最好时机，值得相称情切，此外红利板块仍提供性价比。后续核形式切好意思国经济零落风险、科网板块盈利诞生及分成回购潮带来估值普及的抓续性，以及国内PMI走势对港股周期位置的提醒。

　　中信建投证券主要不雅点如下：

　　刻下港股盈利周期诞生经过与结构若何？港股举座盈利增速有一定起色，主要受资讯科技板块与非必需性耗尽业的拉动。非必需耗尽性业板块的高盈利增速系疫后抓续反弹。资讯科技板块与恒生科技的高盈利增速与营收增速的拉开显然差距，施展该板块诞生为非延迟性诞生。其他板块盈利增速显然受国内基本面影响，暂无诞生。

　　港股估值周期走到哪儿了？与近20年来港股各轮估值周期的时长与幅度比拟较，本轮估值下行周期抓续时长照旧偏久，跌幅较大。刻下除了PE法、PB法下的估值均提供富余安全边缘外，AH溢价与红利安全边缘也仍然较高。

　　港股流动性周期有什么要素需要荒芜珍爱？历史劝诫知道尽管好意思联储照旧开启降息周期，但要是好意思国经济发生零落或零落风险较大，外资并不会流向亚太股市。这主要归因于亚太市集景气波动大，对外资风险偏好程度的依赖大。

　　港股周期后续看什么？基于港股三大周期诞生经过与结构，该行觉得港股科技互联网板块在盈利上显然诞生、估值上受益于分成回购潮、流动性上受益于外资的醉心，因此最值得情切。同期，三大周期的后续判断各有侧要点。对流动性周期而言，好意思国后续职业降祥和况需要警惕；关于盈利周期，应情切国内基本面变化，并单独情切科网板块的盈利情况；在估值上，络续情切估值与高股息带来的安全边缘。

　　风险提醒：地缘政事风险、国外好意思联储紧缩程度超预期、国内经济复苏或稳增长战略践诺成果不足预期。

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背负剪辑：石秀珍 SF183